以ITC维持“中性”,目标价格为RS278

EBITDA上涨10.1%Y-O-y至390亿卢比,同时调整PAT增加6.5%Y-O-y-y-R〜282亿卢比。卷烟体积下降可能是2%。计算出的卷烟收入增长了14%的Y-O-y,而卷烟速度增加了8%(边缘410bp收缩)。与前几年不同,在过去的几年里,在过去的几年里,当ITC用于提高预算的价格时,没有价格增加。FMCG - 其他人的销售额增长12.2%-O-y至287亿卢比,其利润率为4.7亿卢比,3亿卢比,3亿卢比17卢比,由增强规模,混合和成本效率引领。随附的结果新闻稿还表示,“FMCG - 其他”的可比销售增长是16%和B)它在主要的FMCG类别中获得了市场份额,特别是在ATTA,薯片,优质奶油饼干,面条和除臭剂中。纸张业务的保证金缩减80 bp y-o-y-〜21%,而农业企业目睹了110bp ebt的急救率扩大至15.2%。

没有迹象表明,卷烟业务量可能会很快收回,这使整体盈利增长前景不明朗。EPS在几乎双位数Y-O-Y处的增长可能远低于同龄人。估值为26.9X FY19E EPS / 23.9X FY20E对于一项持续以缓慢增长的企业来说是公平的,并面临巨大的监管突出。截至目前,截至目前,截至目前,截至目前的卷烟(2017财政年度总数的86%),截至目前,该业务的命运取决于卷烟业务的法规。我们维持中性与TP为278卢比(25倍的Dec'19e EPS,折扣为期10%)。