Motherson Sumi Systems:维持“买”;将tp升至rs252

Q3FY21综合REV / EBITDA的薪酬17.92亿卢比/卢比20.4亿卢比,我们的预测大幅提及(171亿卢比/卢比165亿元)和彭博共识(1673亿卢比/卢比)估计数。强大的表演是跨越细分市场的。11.4%的EBITDA利润率高于我们(9.6%)和共识(9.6%)估计。独立收入达到20.7亿卢比+ 26%的Y-y,边距均为18.4%(NOM 15.5%)。SMP / SMR / PKC的EBITDA利润率也以9.5%/13.2%/9.4%击败估算(野村:7.6% / 11.5% / 8.5%).

我们的观点:截至2020年9月,EV订单组合为SMRPBV的〜21%。这增加了我们的信心,因为EVS将迅速获得行业份额,MSS的中期盈利增长可能要高得多;随着大多数即将到来的EVS是丰富的高级车辆,每辆车和盈利能力的内容将上升。在印度也,汽车制造商可能会更快地竞争,通过不断增加新功能来区分其车辆。因此,我们认为,MSS将在行业领先地位越来越好。MSS管理已经利用锁定井来结构地降低成本,这也应该受益中期边距。