意见/ SEBI的公平市场委员会已经解决了问题领域,但关键在于实施

JN古普塔

“公平市场”一词的前提是,市场中的所有参与者都必须以道德的方式行事,而不以任何方式博弈。不幸的是,理论和实践相距甚远。在所有市场上,都有以别人的代价获利的主要趋势。这种意图虽然在道德上是错误的,但有可能干扰市场的完整性,如果不加以制止,可能会导致市场体系崩溃,这对任何经济都是灾难性的。

证券市场也不例外,并且由于其级联影响,因此相对于其他市场而言更为重要。法规和刑法规定旨在检查不公平行为。但是,制定法律是孩子的事,而实施则完全是另一回事。

印度证券交易委员会(SEBI)无论是在立法,监视系统,调查能力和执行速度上,都必须领先于错误者。

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然而,尽管SEBI有着良好的意愿,却未能实现它希望实现的目标。原因是它依赖于外部机构,例如警察,证券上诉法庭(SAT)和法院。由于各种因素,这些机构之间存在不匹配,例如对后者的部分缺乏了解,它们的优先级不同等。

欺诈和不公平的贸易惯例以及内幕交易,可能是任何证券市场上最重要的两个弊端。尽管有许多法律,他们仍然困扰着市场。

原因之一是法规的静态性质。到SEBI理解正在发展的新的不公平做法并创建新的法律以填补漏洞时,不法行为者已经进入了一个新的高度。

法院很少按照法律精神运用逻辑和审查问题。他们遵守规则。法理学必须将“法律作为逻辑的仆人”对待,但实际上,法院已将“逻辑作为法律的仆人”。

SEBI组成的公平市场委员会已尝试解决所有此类问题。

最重要的建议是在不正当行为范围内包括与财务报表有关的欺诈。一方面,市场上大多数不公平的做法都是从伪造的账目中萌发的,另一方面,SEBI的作用非常有限。即使被发现,惩罚也是一项艰巨的任务。

另一个重大变化是将交易与财务能力联系起来,并解决了交易分层问题。过去,与市场滥用有关的最不合理的投资决定不会受到惩罚,因为被告会认罪这是一项投资决定。根据拟议的法律,这种辩护将不再容易。

另一个重大变化是股票交易的定义,将其全部包括在内并包括自然人,而不是仅将其限制于组织。

两层的案件处理系统也是一个受欢迎的步骤。但是,最好是委员会建议采用简易处置制度,宽容过去的小规模合规案件并结案所有小案件,以确保所有新案件都在规定的时间内得到解决。当过去的市值只是今天的一小部分时,追逐过去的次要案例是没有用的。如今,与2000年整个市场的规模相比,股票市场在一年内增加了更多的市值。

另一个重要的建议是关于拦截呼叫的权力。该建议不太可能会受到当局的青睐;关于隐私受到威胁的声音已经出现。即使允许,它也几乎没有影响,因为不法分子不再使用电话。在当今世界,世界各地的政府都在努力监视不法行为。SEBI或就此而言,任何监管机构都很难跟上骗子的步伐,骗子们在所有方面都可以利用最好的资金,无论是技术,法律服务还是最聪明的人才,因为这些投资给他们带来了丰厚的回报。SEBI的资源有限,无法解决这一威胁。

这是一场反对市场滥用的战争。俗话说战争中一切都是公平的,但SEBI的反对者,即不法分子可以利用一切交易手段。不幸的是SEBI不能,因为他的组织受规则约束。这就是为什么它通常会处于失败的一面。

我们对此感到满意吗?一点也不。我们对一个危险的市场感到满意,准备赔钱,但为了隐私而战吗?我们可以走一条中间路吗?我只有一个答案:没有信念就不会半心半意地赢得战斗。

(作者是Stakeholder Empowerment Services的联合创始人兼董事总经理,还是SEBI的前执行董事。视图是个人的。)