多品种创历史新高 “商品牛”犹自奋蹄

5月6日,商品期货普涨,多品种创历史新高,“商品牛”延续。

分析人士指出,短期这一风格或将延续。中长期来看,影响商品价格走势的不确定因素增多,建议企业做好风险管理。

大宗商品5月“开门红”

5月6日,商品期货大面积走强。文华财经数据显示,截至收盘,动力煤、焦煤两大煤炭标的涨停,均创上市以来新高。此外,铁矿石、纯碱、玻璃、焦炭、LPG、螺纹钢、热卷、沪锡等期货品种主力合约价格均创上市以来新高。

近期“铜博士”牛蹄甚疾,媲美低位反弹的原油。文华财经数据显示,今年以来沪铜期货主力合约价格累计上涨26.21%,原油期货主力合约价格上涨32.23%,而同期黄金期货主力合约价格下跌5.36%。

美尔雅期货高分析师王艳红对中国证券报记者表示,以动力煤为例,由于制造业持续向好,本应该是淡季的动力煤需求继续高位上行;而国内供给增量有限,进口煤体量大幅缩小,导致动力煤市场缺货,价格一骑绝尘。王艳红表示,受“碳中和”相关政策影响,供给收缩预期正在有色金属、黑色系品种中蔓延。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森分析,基本面方面,今年以来中国经济维持上行,此前部分投资者预期二季度经济增速可能出现边际减慢,但目前来看这一担忧已被证伪;流动性方面,美联储在4月会议上态度超预期偏“鸽派”,对美国经济增长信心增强的同时,没有提到缩减QE速度,并推后明年加息预期。

“海外市场经济复苏逻辑下的通胀预期深化。”南华期货商品分析师戴高策表示,不同板块的上涨逻辑有所不同。原油方面,供应端仍在OPEC+减产框架内,欧美需求回暖带动库存持续下降使得原油价格再度抬升,能源化工板块维持上涨态势;有色金属方面,由于新增投产偏少,下游房地产、汽车等消费复苏在通胀预期下处于领跑地位;黑色系主要受到国内“碳中和”环保限产影响,以供应端推动为主;农产品方面,虽然多数品种价格仍在高位,但品种之间有所分化,苹果、红枣等品种表现疲软。

处于上涨第三阶段

李彦森对记者表示,本轮商品价格上涨基本可分为三个阶段。第一阶段是去年4月到8月,在中国经济复苏、海外经济不振的情况下,部分大宗商品价格出现底部反弹走势。第二阶段是去年9月到今年2月,受到海外经济尤其是需求复苏加速,国内大宗商品需求上升。“本轮商品价格上涨则属于第三阶段,与前两个阶段明显不同的是,此轮商品价格上涨的同时股市相关标的并没有出现明显价格上行,二者表现存在一定差异性。”

戴高策认为,如果上游原料价格持续上涨,会显著增加中下游企业的成本压力,如果下游无法消化原料价格上涨将会挤压企业利润,带来一定盈利下滑预期。同时,美联储未来一段时间的加息预期虽然仍然极低,但较前期已有一定回升,一旦流动性收紧,股票市场流动性同样承压。

企业宜做好风险管理

展望后市,王艳红认为,在全球利率水平易上难下的背景下,股市持续性上涨受到较大限制,但商品价格上涨、经济复苏以及“碳中和”相关政策也带动了顺周期板块上涨。去年四季度末以来,有色金属、化工、钢铁等板块持续上涨,短期内这一市场风格仍将延续。

“原材料价格持续上涨,反映出中国经济供给端增长以及海外需求旺盛,短期内这一趋势可能还将维持。”李彦森表示,中下游企业利润或将有所受损,上游原材料开采等行业还有景气改善空间。

从企业风险管理角度看,戴高策建议,当前玻璃、纯碱、油脂等品种均延续较强上升势头,以这些原料为基础的中下游产业遭到较大的成本冲击,可利用衍生品工具来管理成本端风险,例如针对在手订单与产销计划通过期货来进行买入套保;随着当前场外衍生品市场不断发展,也可以通过场内外期权进行风险管理,比如买入看涨期权降低成本继续上行风险,或者利用场外累积期权降低采购成本。

李彦森表示,如果二季度后期经济增速回落,则商品价格大概率出现阶段性调整。未来企业套保头寸可逐步减少买保操作,逐步展开卖出保值操作。

“建议企业做好风险管理,首先采用锁价或套保的方式优先保住加工利润;其次关注自身的现金流状况,避免出现账期过长影响到实际采购;最后可以从成本端着手,从技术升级和材料替代上寻找突破,在保证订单生产质量的同时,扩大废金属回收利用的力度。另外,由于煤炭是制造业的基础能源,当前煤炭价格较去年上涨约30%使得制造业成本上抬,电力企业作为动力煤的重要下游,无疑也要承担原料价格大幅上涨的结果。实体企业应该注重利用期货等手段控制采购成本,同时及时兑现利润。”王艳红说。