市场利率连日全线走高 央行逐步回笼资金意图何在

银行间市场和交易所市场资金价格走高的局面还在继续。

1月27日,央行公告称,临近月末财政支出大幅增加,以利率招标方式开展了1800亿元7天期逆回购操作中标利率2.20%,维护银行体系流动性合理充裕。

相较前日20亿的逆回购规模,央行“大方”了很多,但鉴于有2800亿元逆回购到期,央行还是在公开市场回笼了1000亿元。

在这一背景下,资金面仍延续紧张,1月27日,上海银行间同业拆放利率(简称Shibor)继续全线上行。

其中,隔夜品种上行24.4个基点报2.97%,创下2019年4月下旬以来新高;7天期上行24.1个基点报2.969%,14天期上行21.1个基点报3.064%,1个月期上行8.5个基点报2.632%。

作为央行钦点的判断货币政策“松紧适度”的观察指标,DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)加权利率1月27日逼近3.1%,DR001更是突破3%关口。

不仅是银行间市场,在交易所市场上,1月27日,各期限国债逆回购利率盘中全线冲高,虽然尾盘习惯性跳水,但盘中最高点超过了前一交易日。

其中,上证所隔夜国债逆回购利率(GC001)盘中最高报6.500%,高于前一交易日6.1%的最高值,收盘回落至3.955%;GC002和GC003盘中最高报4.9300%和5.2500%;GC007更是最高飙升至5.8000%。

所谓质押式国债逆回购,即指交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。资金持有人(逆回购方)将资金在交易所按成交的资金价格借出,到期收回资本金和利息。

“还是紧张,尤其是隔夜的头寸平盘有点难,事实上,元旦后资金面收紧是逐步的。”某股份制银行交易员表示。

央行为何在公开市场连续回笼资金?

光大证券指出,央行强势恢复贷方地位,旨在防止“跑冒滴漏”进一步催高资产价格,对市场予以警示,形成了股债双杀局面。

该机构指出,为避免造成资金面过度宽松、抑制机构过度加杠杆行为,央行跨年后在公开市场上通过“微幅滴灌”策略,逐步回笼基础货币,而银行层面流动性也有收敛迹象,对非银机构贷款也出现缩量,资金面开始趋紧。通过此举,央行已明确释放了对流动性调控的目标,即维持整体流动性不松不紧,引导信贷资金合理配置,防止“跑冒滴漏”进一步催高资产价格,也在警示市场勿与央行进行过度博弈,合理控制杠杆率。

“尽管当前资金面趋紧,但‘双峰效应’的存在使得资金面存在自我稳定机制,且后续央行或将释放跨春节暖意,市场化机制也将助力资金面稳定,但不宜期待过度宽松的环境,资金利率的调控目标仍是回归利率走廊中枢。”光大证券指出。