'持有'星座聚卫技术:前景很好,但它是pricedin

Q3在24%Y-O-y(9m%Y-O-y)上的收入增长速度圆圆,〜27%的y-O-y在管道上的〜27%的生长,完全改善/吨(上升22%Y-y-y)并合并Rex。管理层制定的计划将树脂留到Astra Ethos,导致瞬态边距压力(Q3裕度下降800 BPS Y-y-y)。但是,Q4中的管理标记将是正常化的。

我们的观点:阿斯特拉拥有强大的品牌名称,强大的配电网络,管道业务宽阔的产品套件,并将成为强大的数字#2粘合剂播放器。因此,阿斯特拉仍然是一个可扩展的商业模式,在一个细分市场中,入口障碍较弱,但规模巨大障碍。它已经开始通过(i)介绍渠道融资/现金和​​携带模式将债务日为25天(目前)和(ii)扩大其制造足迹,从而扩大其制造足迹,延长了渠道融资/现金和​​携带模式它目前维持的多个仓库。我们预计随着管道能力的增长(约22%的CAGR,FY18-21)的收入增长,而且粘合剂完全集成到Astra Ethos中。我们看到〜100个BPS保证金改善和财务折叠的盈利增长率约为30%。随着支出要求较低/营运资本改进,阿斯特拉将看到强大的现金一代,可以耕作收购或将导致更高的支出。但是,在38倍的FY21E EPS,积极的价格为;用TP` 1,160保持持有。