“公募基金+”渐成资产配置主战场

纵观今年上半年,虽然A股市场整体处于震荡波动之中,但基金表现还是可圈可点的。Wind数据显示,公募基金产品中有接近九成实现了正回报,更有2只基金收益率超过了50%。不过,展望下半年,《大众证券报》记者发现,相当数量的机构认为部分板块及主题存在短期压力,建议投资者谨慎把握结构性机会,基金配置时以稳健均衡为上。

公募基金规模持续高增

“闲余资金持续流向专业、公开、标准化投资的公募基金是大势所趋。”正如东莞证券分析师李荣所说,记者注意到,或许是得益于2019-2020年连续两年股市行情向好,近两年公募基金发行速度和规模增速均维持高增长。中基协发布的最新数据显示,截至2021年5月底,我国境内共有基金管理公司135家,管理的公募基金资产净值合计22.91万亿元,环比增长1.79%。数据还显示,截至5月末,各类基金规模均环比增长。其中,混合型基金、股票型基金、QDII基金的最新规模分别为5.39万亿元、2.23万亿元、1695.09亿元,环比分别增长2.84%、5.17%、6.57%;货币基金、债券基金的最新规模则为9.6万亿元、2.85万亿元,环比分别增长0.12%、3.06%。

从资产配置结构看,大多数投资者对中低风险基金产品的偏好程度相对更高。截至今年一季度末的数据显示,货币型基金、纯债型基金和偏股混合型基金的市场份额分别为9.1万亿元、4万亿元和3.4万亿元,位列前三。灵活配置型基金和被动指数型基金分别排名第四和第五,分别为1.4万亿元与1.1万亿元人民币。

从基金表现来看,受上半年大宗商品走势较好带动,商品型基金年内涨幅位居第一;股票型、量化型、QDII型和股指型基金净值也都有3%-6%不等的上涨;FOF型基金收益表现相对较弱,仅小涨1%上下。

攻守兼备把握结构性机会

展望下半年,多数机构认为,A股市场整体将延续上半年“上有顶,下有底”的震荡格局,考虑到部分板块及主题存在短期压力,在权益类基金投资上建议把握结构性机会。“产品业绩上,偏好回撤控制力强、性价比高的稳健型基金;风格上,保持均衡;主题上,寻找低估值业绩有保障的行业,注重高景气‘赛道’买入节奏。”上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千同时指出,固收基金依然具有较高性价比,可适当通过高收益信用债、“固收+”基金增强组合收益。

李荣也建议投资者放低对下半年的收益预期。具体到基金投资方面,权益基金建议关注经历完整牛熊周期的基金经理管理的产品和低估值、高分红策略出发的指数以及指数增强基金;债券类基金建议关注纯绝对收益的债基和偏固收+的二级债基;QDII基金建议关注海外房地产基金和以腾讯、阿里为代表的中概互联网行业产品。

记者注意到,在下半年投资策略报告中,有机构对基金投顾业务给予了特别关注。平安证券基金研究团队认为,基金投顾自2019年10月启动试点以来发展迅速,客户综合体验较好,有望成为财富管理转型升级的重要突破口。中信建投丁鲁明团队也指出,由于基金公司、券商、银行理财子公司各自专长不同,公募基金投顾业务通过个性化的客户画像、合理的资产配置、优选基金产品、持续的投后陪伴,将有效提升投资者在基金产品配置过程中的体验感,同时为资本市场注入规模增量,起到优势集中、流量及科技赋能的双赢效果。

“公募+”策略将成主流

面对资管净值化、居民财富配置产品化的大趋势,中信证券首席组合配置分析师刘方指出,以公募基金为基础,叠加配置策略、另类资产、衍生品等的组合投资将逐渐成为核心的标准化资产配置方式。“公募基金是具备大概率超额收益、低管理成本、大策略容量的可配置资产,且拥有包括指数增强、行业主题、主动权益、股债配置、股票多空、固收+、打新以及纯债组合在内的细颗粒度组合超市池。”基于此,他认为,随着资产配置模式从原来的收益导向转为风险导向,“公募+”策略将成为主流。

在基金仓位具体配置上,刘亦千建议投资者保持乐观,虽然下半年要下调权益资产的收益预期,但也不必把权益仓位降得很低。“对普通投资者而言,以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策,但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下,以更加积极的方式参与市场投资。长期看,权益资产仍优于固收资产,国内权益优于海外权益。”

光大证券分析师秦波则表示,考虑到利率震荡趋势下债券投资价值相对有限,建议选择有权益增强属性的固收+基金进行配置,同时可以考虑选择长期历史业绩稳健且选股能力较强的权益基金做底仓配置,并在科技、新能源、医药、消费四个板块中选择相应基金做卫星配置增强组合收益。

国金证券分析师刘绪晟也建议,核心仓位以稳健、均衡型底仓配置为主,同时适度搭配优质成长类基金。“底仓型品种选择,立足于基金经理选股能力以及中长期业绩的持续性,优选具备较强选股阿尔法的品种作为组合长期底仓。此外,在短期国内市场流动性压力渐退、且受益于政策面支持下,医药生物、TMT、光伏、新能源车等核心成长领域中具备业绩支撑的优质标的存在较强配置价值,可通过布局相应主题基金获取贝塔收益。不过考虑到海外流动性风险仍可能对成长类标的带来短期影响,建议参与比例不应过重。” 记者 赵琦薇