ICICI银行评级/购买 - 银行能够在其上提供

由于公司贷款书反映了提高的承保能力和粒度零售书(由无担保零售和卡片领导)作为信用派中最大的贡献者,我们预计ICICI银行提供〜100%收益CAGR(也是低基础效应)超过18-21 FY18-21(FY21E的ROA的几乎三倍为1.2%)。资产质量的转变是可见的,管理层在FY20的120-130 BPS下维护了其信贷成本指导。因此,银行最适合发挥NPA恢复周期,并在当前水平提供健康的风险奖励。重申ICICIBC作为我们在银行空间的首选选择之一,以索尔斯为基础的目标价格为500卢比(核心书上的2.3倍FY21E ABV)。

尾端的减值识别

随着增量的NPA形成迹象(可滑行越来越低于4-5季度),低于投资成绩书的稳定下降(目前2.6%的贷款与Q1FY19的4.8%),我们预计滑动比率将进一步走低达到当前水平的一半(Q1FY20:220 bps)到〜100 bps(新正常)。在NCLT账户上给予足够的条款覆盖范围,我们预计在未来12个月内通过IBC下的分辨率提供有意义的恢复。