在资产负债表的背景下，市场关注美联储的利率决定

当美联储官员在周三结束为期两天的政策会议时，他们最终可能已经成功地将他们在管理美国中央银行庞大资产负债表中所采取的行动与利率决定区分开了。

这与一年前形成鲜明的对比，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的评论是，资产负债表的缩减是“自动驾驶”，给投资者留下了印象，即中央银行正处于严格的紧缩货币政策进程中，没有灵活性。解决有关市场流动性或全球增长放缓的担忧。

从那以后，美联储在政策和消息传递方面都改变了方向。

它从提高利率转向降低利率。官员们从将资产负债表每月缩减500亿美元（被视为旨在收紧政策的行动）转变为每月增加600亿美元。他们这样做的强烈信息是，购买短期票据的目的不是要对经济“产生任何有意义的影响”。资产负债表目前达到近4万亿美元。

等待周三美联储更新的投资者现在可以自由地关注政策会议通常的主要吸引力：利率方向。

预计美联储政策制定委员会将在下午2点发布最新政策声明时宣布将央行隔夜基准贷款利率下调25个百分点。美国东部时间（格林威治标准时间1800）。半小时后，鲍威尔将举行新闻发布会详细说明这一决定。

降息将是今年的第三次降息，使政策利率达到1.50％至1.75％的目标范围。投资者还将寻找有关决策者是否觉得自己已采取适当行动应对美国经济的潜在不利因素或是否需要采取进一步宽松措施的线索。

一些经济学家说，将资产负债表的讨论与货币政策问题分开的努力似乎正在奏效。

III Capital Management首席经济学家卡里姆•巴斯塔（Karim Basta）表示：“我确实认为这两个问题是分开的，它们已经并将继续努力加强这一点。”“我在下次会议上的主要兴趣更多地在于利率政策及其如何表征风险。”

美联储的消息是故意的。在对上一次经济衰退的回应中，它将大量购买的国债和抵押支持证券与明确的前瞻性指导相结合，即目标是降低长期利率并刺激经济。

这次，官员们称此次购买是“技术调整”，并在提醒中提到了几乎所有提及该计划的内容：这不是量化宽松。

爱德华·琼斯（Edward Jones）的投资策略师内拉·理查森（Nela Richardson）表示：“美联储的工具箱不仅增加或降低了联邦基金利率，而且还包括它们与市场的沟通方式。”“言语很重要。”

不太容易

10月中旬宣布的资产负债表扩张计划是美联储共同努力的一部分，以避免9月中旬重复出现流动性紧缩问题，从而导致短期借贷利率飙升。财政部的购买与日常回购操作相结合，旨在解决流动性问题，以使它们不会妨碍美联储制定货币政策的主要工作。

但是一些投资者表示，要完全隔离那些大笔资产购买并非易事。

野村证券（Nomura）首席美国经济学家刘易斯·亚历山大（Lewis Alexander）说：“他们正试图向其他所有人发出信号，以将他们分开考虑。“坦率地说，我对此有疑问。”

亚历山大说，他想更清楚地了解美联储在管理资产负债表时如何决定将购买哪些资产。他说：“我只是不明白他们如何考虑这个决定。”

BTIG首席股票和衍生品策略师朱利安•伊曼纽尔（Julian Emanuel）表示，美联储为改善金融市场流动性所做的努力可能会通过提振投资者的前景来刺激经济。他说，如果某些金融公司认为市场运行平稳，他们可能会更愿意进行投资。

通过抢购短期国库券，美联储还帮助扭转了所谓的收益率倒挂曲线，这种曲线发生在长期债券的收益率低于短期债券的收益率时。这种模式通常被视为经济的红旗，因为自1950年代末以来，它在每次经济衰退之前就已出现。伊曼纽尔说，一些人可能把最近的急剧上升视为衰退风险正在降低的迹象。

然而，对于中央银行确保货币市场在年底及以后平稳运行的计划仍然存在担忧。

阿伯丁标准投资公司（Aberdeen Standard Investments）高级全球经济学家詹姆斯·麦肯（James McCann）说，例如，一些投资者可能想知道有多少官员讨论了建立长期回购设施的可能性。

美联储在9月中旬通过向隔夜借贷市场注入现金以获取现金而使货币市场平静下来，这一操作将持续到明年。但是一些投资者说，他们仍然对导致波动的原因有疑问。